美联储降息博弈期开始 全球股市或坐享短期红利

由于6月份美国非农就业数据好于预期,美联储7月份的降息幅度“松散”。展望不久的将来,美联储将启动新一轮“降息利率游戏时期”,而从历史数据和投资逻辑来看,业内专家普遍认为,在此期间,全球股市等风险资产将会是最有益的,享受奖金是一个高概率事件。

当美联储降息时,它会发生变化。

最近,一系列信号显示欧美央行将继续升温超重的预期,而资金流动性有望支撑市场乐观情绪。

欧洲央行管理委员会瑞安本月早些时候表示,欧洲央行准备在必要时采取进一步行动。他强调,欧洲央行应做好应对更强劲,更持久的经济放缓的准备,并应制定最糟糕的计划。如有必要,欧洲央行可以改变其前瞻性指引,降低利率并恢复量化宽松政策。

此外,上周,现任国际货币基金组织(IMF)总裁拉加德被提名接替德拉吉担任欧洲央行行长。从拉加德过去的言论来看,它更倾向于宽松的货币政策,这将继续提振全球市场风险偏好。

在6月份的利率会议上,美联储表示将“采取适当措施”维持当前的经济扩张,暗示可能降息,此后市场预计美联储将在7月份降息至接近100%。然而,上周五公布的美国非农就业数据远远超出预期,使得7月份出现预期变化。一些专家甚至预测,如果美国经济继续表现良好,可能会改变今年的利率。

将达到股市“股息期”

业内专家指出,投资者实际上对美联储政策对股市的影响存在一些误解。实际股市表现的引人注目的阶段实际上并不是降息周期的开始。相反,它是加息周期和降息周期之间的“游戏期”。在此期间,世界主要股指往往是光明的。

中金公司的海外战略和资产配置分析师刘刚及其团队最近梳理了从利率周期结束到利率周期初期的美联储七轮长期完整利率周期的宏观经济背景,以及大型资产和板材风格的特点。研究发现,这一时期大型资产的排名是股票优于债券,债券优于大宗商品,风险偏好特征更为明显。 2000年,只有科技股泡沫才是例外。

具体来说,在这个阶段,股市大多上涨。发达市场股票好于新兴市场股票。成长股优于股票价格;利率开始下降,收益率曲线呈倒挂状态。从其背后的原因来看,虽然现阶段的经济增长在大多数情况下开始出现放缓的迹象,但它需要开始降息甚至陷入衰退并没有那么糟糕,美联储的紧缩政策已经开始逐渐退出甚至结束。因此,风险资产可以有很好的表现。

然而,与一些投资者的主观知识相反,在真正的宽松周期真正开始后,商品表现优于债券市场,债券市场表现优于股市。特别是,大多数主要股指呈下降趋势,新兴市场相对优于发达市场。

高盛解释说,风险资产在之前的宽松阶段下跌越来越多,主要是因为宏观经济和企业盈利基本面的下行压力实际上更大,这些压力对风险资产产生了负面影响。短期利率下行可能起到抵消作用。从历史数据来看,美联储在美联储结束加息后的一年中表现相对较好,然后存在变数。

本文来自中国证券报。

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